La recente IPO di SpaceX e il volo di prova del razzo Starship hanno fornito due grandi dati che offrono una visione realistica per i prossimi anni – e che potrebbe deludere sia i sostenitori dell’azienda che i suoi critici.
Nascosta dietro le fantastiche aspettative sui profitti aziendali dell’intelligenza artificiale e sui piani per una base lunare c’è una realtà più radicata: un’astronave sacrificabile potrebbe mantenere SpaceX in attività, ma non raggiunge le riduzioni dei costi – o modelli di enterprise di frontiera – su cui Elon Musk scommette.
SpaceX racchiude molte attività, ma al momento solo una sta producendo entrate significative. Starlink, la sua rete di comunicazioni satellitari, è il polo portante dell’offerta pubblica dell’azienda. La linea superiore è abbastanza incredibile; L’attività di connettività di SpaceX ha generato entrate per 11,4 miliardi di dollari lo scorso anno, la maggior parte dei guadagni dell’azienda.
Ma sotto, potete vedere il tapis roulant delle spese in conto capitale che ha spaventato i precedenti imprenditori allontanandoli da questo modello. SpaceX deve sostituire circa un quinto dei suoi satelliti ogni anno solo per mantenere l’attuale livello di servizio. Dall’inizio del 2023 ha investito più nella sua attività satellitare (11,4 miliardi di dollari) di quanto ne ha investito nella costruzione di Starship e della sua infrastruttura di lancio (8,4 miliardi di dollari).
Il documento S-1 di SpaceX presso la Securities and Change Fee degli Stati Uniti prevede che i costi continueranno a crescere, ma si aspetta che i miglioramenti alla sua tecnologia consentiranno di ridurli in percentuale delle sue entrate.
Musk ha affermato che Starship è la chiave per tenere sotto controllo i costi di Starlink, affermando anche che SpaceX potrebbe andare in bancarotta senza la capacità del veicolo di sostituire quei satelliti a buon mercato. In quel contesto, una nota che campeggiava sull’S-1 di SpaceX è stata il primo riconoscimento che la piena riutilizzabilità di Starship non è necessaria per lanciare la nuova generazione di satelliti Starlink. Ma senza la piena riutilizzabilità, i costi aumenteranno, rendendo l’attività meno attraente.
“Se questa riusabilità non viene raggiunta, il costo di lancio della Starship potrebbe non essere molto inferiore a quello del Falcon 9, anche se si realizzasse l’intera capacità di 100 tonnellate (il che non è affatto una conclusione scontata)”, ha scritto l’analista del mercato satellitare Tim Farrar in una nota ai clienti la scorsa settimana. “Il costo per lancio può arrivare fino a 100 milioni di dollari (ovvero 1.000 dollari al kg), mentre il ritmo rimane vincolato dalla velocità con cui i secondi stadi possono essere prodotti e i primi stadi possono essere rinnovati”.
Il volo di prova della terza versione di Starship e del suo booster della scorsa settimana ha dissipato queste preoccupazioni. Il volo inaugurale del razzo più recente ha riscontrato problemi con una capacità chiave per la riutilizzabilità: riaccendere i motori del razzo Raptor sia sul booster che sull’astronave per effettuare un ritorno controllato sulla Terra. Starship, tuttavia, ha schierato una serie di satelliti fittizi e due veicoli di prova nello spazio.
Ciò aiuta a far quadrare la previsione di SpaceX secondo cui inizierà a lanciare una nuova generazione di satelliti Starlink advert alta produttività 60 alla volta, un aumento di venti volte della capacità rispetto a un singolo lancio del Falcon 9, entro la positive dell’anno. A prima vista, un classico esempio delle tempistiche di Musk, potrebbe effettivamente essere un’aspettativa che i lanci iniziali consumeranno l’astronave. In tal caso, SpaceX potrebbe non essere in grado di contare sulla liquidità gratuita prevista per i satelliti e i suoi piani per il lancio di knowledge heart spaziali diventeranno insostenibili finché il razzo non sarà riutilizzabile.
La crescita di Starlink rallenta
Allo stesso tempo, l’S-1 di SpaceX mostra che la crescita di Starlink sta rallentando.
Il calcolo del mercato indirizzabile totale di SpaceX si basa sulla sua capacità di offrire servizi a ogni abbonato a banda larga fissa o dispositivo cell nel mondo. Ciò è improbabile però perché Starlink non compete sul prezzo con la fibra terrestre. Il resto del documento suggerisce che SpaceX continua a vedere il direct-to-device come un complemento, piuttosto che un sostituto, per i fornitori di telefonia cell terrestre.
Starlink ha poco più di 10 milioni di abbonati, più di qualsiasi altra rete di comunicazione satellitare. Ma Farrar nota che il tasso di crescita degli utenti è diminuito nel corso del primo trimestre del 2026. Quilty House, una società di consulenza spaziale, aveva previsto all’inizio di quest’anno che SpaceX avrebbe terminato l’anno con 16,8 milioni di abbonati. Ciò richiederebbe che il tasso di crescita trimestrale della società raddoppi circa rispetto a quello attuale, il che potrebbe essere difficile dopo i recenti aumenti di prezzo.
La crescita è importante per SpaceX perché i suoi nuovi utenti Starlink pagano meno di quelli precedenti. Il ricavo medio per utente di Starlink è sceso da 99 dollari nel 2023 a 66 dollari nel primo trimestre del 2026, un cambiamento spinto dalla sua espansione in nuovi mercati internazionali dove non può addebitare tanto quanto nelle economie sviluppate. Senza una base di utenti in rapida crescita, ogni nuovo satellite tv for pc lanciato genera meno guadagni.
La crescente concorrenza minaccia anche Starlink. La rete Leo di Amazon si sta avvicinando alla scala necessaria per esercitare pressione su SpaceX, anche se sta aspettando che la Federal Communications Fee proroghi una scadenza che impone di lanciare 1.600 satelliti Web entro luglio.
I dati contenuti nei documenti di SpaceX presentano una previsione di crescita cupa per l’azienda e per rivali come Blue Origin. Farrar afferma che se SpaceX – molto più avanti rispetto a qualsiasi altra azienda – vede un rallentamento della domanda, ciò potrebbe segnalare che il mercato della banda larga spaziale è più piccolo di quanto previsto dagli operatori.
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