Bobine, fili di rame arrotolati, giacciono su pallet nello stabilimento di produzione del filo (bobinatore) di Aurubis AG. Dopo un processo di colata e laminazione, il filo di rame caldo viene avvolto attraverso l’avvolgitore fino a formare una bobina che pesa fino a cinque tonnellate e misura circa dodici chilometri di lunghezza.
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I metalli industriali sono stati volatili questa settimana poiché i crescenti timori di inflazione hanno esercitato ulteriore pressione sui mercati obbligazionari globali.
Martedì i futures del rame con consegna advert agosto sono scesi dell’1,3% sul London Metals Change, prima di rimbalzare dello 0,5% mercoledì a 13.477 dollari la tonnellata. Il metallo, utilizzato in vari beni tra cui cavi elettrici, macchinari e impianti idraulici, è ampiamente visto come un indicatore dell’economia globale.
Come sono andati i futures sul rame con consegna advert agosto nell’ultimo mese.
Alluminio, nichel, stagno e zinco hanno oscillato in modo simile tra guadagni e perdite.
Le mosse sono avvenute nel contesto di una più ampia volatilità degli scambi nei mercati obbligazionari e azionari globali. I titoli azionari globali sono stati volatili poiché gli investitori hanno valutato gli utili aziendali e i rendimenti dei titoli del Tesoro statunitensi, salendo ai massimi pluridecennali.
Gli analisti hanno riferito alla CNBC che le prospettive per molti metalli industriali sono offuscate a causa delle complicazioni sia dal lato dell’offerta che da quello della domanda.
Zinco
In una nota della scorsa settimana, gli strateghi di Macquarie hanno affermato che i rischi potenziali per lo zinco sono stati ponderati in base alle pressioni della domanda, dato che circa il 55% della domanda finale è nel settore edile e quindi vulnerabile a qualsiasi recessione economica.
“Dal lato dell’offerta, i costi più elevati di diesel, acidi ed esplosivi stanno pesando sui margini, ma questo non dovrebbe essere un problema agli attuali prezzi dei metalli”, hanno affermato.
“I prezzi dell’energia in Europa rappresentano un rischio chiave per le fonderie di zinco europee, anche se i prezzi dell’energia devono ancora mostrare una reazione significativa alla situazione in Medio Oriente.”
Alluminio
Un’incertezza simile è emersa anche nel settore dell’alluminio, in cui “un’offerta strutturalmente limitata si contrappone a una domanda finale debole” in Europa e Nord America, secondo Shashank Sriram, analista senior dei metalli presso Wooden Mackenzie.
L’alluminio è un materiale essenziale nell’elettronica, nei trasporti e nell’edilizia, così are available in altri settori come i pannelli solari e gli imballaggi. Circa il 9% della fornitura globale di alluminio proviene dal Golfo e la maggior parte delle aziende non è stata in grado di esportare il metallo oltre la regione da quando l’Iran ha di fatto chiuso lo Stretto di Hormuz.
“Mentre il conflitto persiste, i rischi di approvvigionamento stanno diventando sempre più radicati”, ha detto Sriram alla CNBC.
“Anche in uno situation in cui lo Stretto riapre, lo shock dell’offerta non è rapidamente reversibile: al di là delle dislocazioni delle spedizioni e delle interruzioni delle materie prime, il riavvio delle fonderie a seguito sia di chiusure controllate che di danni incontrollati sarà graduale, il che significa che la ripresa sarà graduale piuttosto che immediata.”
Pertanto, Wooden Mackenzie vede “uno slancio dal lato della domanda insufficiente per sostenere un movimento verso i 4.000 dollari la tonnellata” nel prossimo futuro.
Rame: “Tiro alla fune macro vs micro”
La narrazione particolarmente rialzista che ha spinto al rialzo il rame fino al 2025 sta ancora sostenendo i prezzi, guidati dalla carenza di offerta mineraria e dalla forte domanda derivante dalla transizione energetica, ha detto alla CNBC by way of e-mail Alice Fox, stratega delle materie prime presso Macquarie.
La natura “guidata dal sentiment” dei prezzi, ha aggiunto, è intrappolata tra la domanda del metallo rosso e i timori di tassi di interesse più alti.
Charles Cooper, capo della ricerca sul rame presso Wooden Mackenzie, ha detto alla CNBC che i prezzi del metallo erano altamente volatili ma si mantenevano a livelli storicamente elevati intorno ai 13.500 dollari la tonnellata.
“Sebbene i prezzi abbiano recentemente raggiunto il massimo storico di 14.500 dollari/t, ora si stanno consolidando al di sotto di questi livelli”, ha affermato in una e-mail. “I prezzi assoluti elevati hanno innescato un’ondata di cautela nella domanda nel mercato spot cinese, consentendo a venti sfavorevoli macroeconomici più ampi di determinare un’aggressiva volatilità bidirezionale”.
Cooper ha aggiunto che una forte divergenza tra i mercati obbligazionari statunitensi e cinesi sta determinando una forte volatilità dei fondi.
“Negli Stati Uniti, le crescenti aspettative di inflazione stanno spingendo al rialzo i rendimenti dei titoli del Tesoro, sostenendo un dollaro USA forte e spingendo a periodiche prese di profitto su posizioni lunghe sul rame”, ha affermato.
“Al contrario, i rendimenti dei titoli di stato cinesi si aggirano vicino ai minimi storici, segnalando un rallentamento del settore manifatturiero e immobiliare nazionale che attualmente sta lottando per fornire la domanda fisica necessaria per sostenere un prossimo rialzo sostenuto”.
Nonostante queste pressioni macroeconomiche, secondo Wooden Mackenzie il mercato fisico rimane altamente sensibile ai rischi di interruzione dell’offerta. C’è stato un ritorno alla piena operatività nella seconda miniera di rame più grande del mondo, Grasberg in Indonesia ritardato al 2028 a seguito di una frana di fango mortale nel 2025.
Anche le inondazioni nella miniera di Kamoa-Kakula nella Repubblica Democratica del Congo e un incidente nella miniera di El Teniente in Cile hanno avuto ripercussioni sulle forniture lo scorso anno.
Cooper ha aggiunto che molte forniture fisiche di rame erano ancora focus nei magazzini statunitensi a seguito dell’accumulo di scorte tariffarie, limitando la disponibilità per il mercato più ampio.
“Nel complesso, il rame riflette un classico tiro alla fune tra macro e micro”, ha detto alla CNBC.
Sebbene i fattori strutturali della domanda, relativamente anelastici rispetto ai prezzi, come l’espansione della rete e l’infrastruttura dei information middle basati sull’intelligenza artificiale, continuino a sostenere la narrativa a lungo termine, Cooper ha osservato che il consumo relativo ai information middle deve ancora essere pienamente evidenziato nei mercati fisici.
“In un contesto di condizioni macroeconomiche più deboli e di scorte elevate, ciò suggerisce che il mercato potrebbe scontare anticipatamente parte della storia a lungo termine”, ha affermato. “Per ora, questo lascia il rame in un vary unstable tra 13.200 e 13.800 dollari la tonnellata, con un ulteriore rialzo che richiede sia la stabilizzazione dei rendimenti obbligazionari globali sia una ripresa più chiara dell’attività industriale cinese”.
