Dopo aver guidato la Federal Reserve attraverso una serie di gravi shock economici, dalla pandemia all’inflazione più alta degli ultimi 40 anni, Jerome Powell lascerà un’eredità caratterizzata dalla gestione della crisi e da una difesa incrollabile dell’indipendenza storica della banca centrale.
Mentre Powell si dimette venerdì dopo otto anni alla presidenza della Fed, più di una dozzina di economisti intervistati da CBS Information hanno attribuito alla sua management misurata e pragmatica il merito di aver contribuito a guidare l’economia attraverso un periodo turbolento.
Il mandato di Powell può essere ricordato soprattutto per il suo impegno a favore dell’indipendenza della Fed mentre affrontava minacce legali e forti pressioni da parte del presidente Trump per abbassare i tassi di interesse.
“La sua eredità duratura sarà quella di aver protetto l’indipendenza della Fed in un momento di sfide senza precedenti”, ha affermato David Wessel, ricercatore senior in studi economici presso la Brookings Establishment apartitica e autore di “In Fed We Belief: Ben Bernanke’s Struggle on the Nice Panic”.
La management di Powell ha assicurato “al popolo americano che c’period una persona integra a capo della più potente istituzione economica del mondo”, ha aggiunto Wessel.
Sotto la guida di Powell, la Fed ha svolto “un lavoro ammirevole nel gestire la politica monetaria attraverso un periodo tumultuoso, realizzando più o meno il suo doppio mandato”, ha affermato Mark Zandi, capo economista di Moody’s Analytics.
Ma, ha aggiunto, “il risultato più significativo di Powell è arrivato alla fantastic del suo mandato come presidente, nei suoi sforzi per mantenere l’indipendenza della Fed”.
Powell cederà la presidenza al successore scelto personalmente da Trump Il funzionario della Fed Kevin Warsh. Con un passo insolito per un ex presidente della Fed, Powell rimarrà governatore della Federal Reserve. La ragione per restare, ha detto Powell in una conferenza stampa il 29 aprile, è che la Fed rimane “a rischio” di azioni legali da parte dell’amministrazione Trump. “L’istituzione è martoriata da queste cose”, ha detto.
Fattore Trump: dagli elogi alle critiche feroci
Quando il signor Trump nominato Powell Per succedere a Janet Yellen alla presidenza della Fed nel febbraio 2018, il presidente ha elogiato l’ex sottosegretario al Tesoro americano per avere “la saggezza e la management necessarie a guidare la nostra economia”.
Ma Trump ha presto inasprito la management di Powell dopo che la Fed ha iniziato advert aumentare il tasso di interesse di riferimento nel 2018 per evitare il surriscaldamento dell’economia. Questo cambiamento di tono prefigurava gli attacchi più duri del presidente contro Powell durante il suo secondo mandato, quando Trump avrebbe ripetutamente denigrato il funzionario della Fed, definendolo lui un “teschio insensibile” e un “completo idiota“, tra gli altri insulti.
La pandemia del 2020 metterebbe in secondo piano queste preoccupazioni, poiché gli Stati Uniti sono precipitati in una breve – ma storicamente ripida – recessione durante la quale la disoccupazione è salita quasi al 15%. Nel marzo dello stesso anno, Powell ha supervisionato due riunioni di emergenza del Federal Open Market Committee (FOMC), che hanno tagliato il tasso di riferimento portandolo vicino allo zero, contribuendo a stabilizzare il mercato del lavoro durante la crisi.
“Powell ha mantenuto l’economia resiliente durante tutta la pandemia e, in combinazione con una solida politica fiscale attraverso la legislazione di stimolo dell’period COVID, ha sostenuto i lavoratori quando ne avevano più bisogno”, ha affermato Liz Pancotti, direttore generale della politica e del patrocinio presso Groundworks, un suppose tank progressista.
Il più grande passo falso di Powell
Il primo colpo economico derivante dalla pandemia si è trasformato in un’altra sfida cruciale per la management di Powell: l’inflazione più feroce dall’inizio degli anni ’80. L’impennata dei prezzi al consumo avrebbe continuato a devastare milioni di americani, a cambiare il panorama politico e, infine, a segnare quello che molti economisti hanno descritto come il più grande errore di Powell come presidente della Fed.
Mentre i prezzi stavano aumentando nel 2021, Powell inizialmente descrisse l’ondata di inflazione come “transitoria”, considerandola il risultato di fattori temporanei, come le catene di approvvigionamento globali intrappolate, piuttosto che di forze strutturali più profonde che tipicamente guidano gli shock dei prezzi, come la carenza di manodopera o bassi tassi di indebitamento.
Riluttanti a inasprire la politica monetaria e a frenare la crescita economica, i funzionari della Fed hanno ritardato l’aumento dei tassi di interesse fino a marzo 2022, quando l’indice dei prezzi al consumo period già salito a un tasso annuo dell’8,5%.
Questo ritardo si rivelerebbe un’opportunità mancata – e costosa – per Powell, hanno detto gli economisti a CBS Information.
“I suoi risultati sull’inflazione sono molto contrastanti, dato che abbiamo superato l’obiettivo negli ultimi anni consecutivi”, ha affermato l’analista di Wall Road Adam Crisafulli, capo della società di ricerca sugli investimenti Very important Data. “Una serie di shock macroeconomici al di fuori del controllo della Fed ha svolto un ruolo importante nel spingere l’inflazione verso l’alto – COVID, la politica fiscale dell’period COVID – guerre Ucraina/Iran, tariffe – ma la storia tende a non concentrarsi molto su queste sfumature.
L’esitazione di Powell nello spingere per tassi più alti riflette l’enfasi della Fed sull’aspetto occupazionale del suo doppio mandato, ha affermato Tim Duy, capo economista di SGH Macro Advisors. Il mandato impone alla banca centrale di bilanciare prezzi stabili con la massima occupazione.
Negli ultimi cinque anni, tuttavia, la Fed ha faticato a raggiungere entrambi gli obiettivi contemporaneamente, ha affermato Duy.
“L’inflazione è rimasta al di sopra del goal per più di cinque anni, mentre la disoccupazione è rimasta bassa per gran parte di quel periodo”, ha affermato.
Un atterraggio incredibilmente morbido
Con l’inflazione nel 2022 ai massimi da 40 anni e il mercato del lavoro ancora in sofferenza, gli economisti sono sempre più preoccupati che gli Stati Uniti possano precipitare in una recessione.
Ma Powell e altri funzionari della Fed hanno architettato un cosiddetto “atterraggio morbido”, in cui la banca centrale ha alzato i tassi di interesse abbastanza da domare l’inflazione senza causare un picco nella disoccupazione. Considerando la storia della Fed che ha inavvertitamente innescato una recessione aumentando i costi di finanziamento troppo rapidamente, si è trattato di un risultato significativo, hanno affermato gli economisti.
Invece di affrontare una crisi dolorosa, l’economia ha continuato a crescere, il tasso di disoccupazione è sceso al livello più basso degli ultimi 50 anni e l’inflazione è diminuita.
“Affrontare lo shock inflazionistico causato dal Covid senza innescare una recessione e mantenendo, se non rafforzando, la credibilità della Fed nella lotta all’inflazione è, a mio avviso, il più grande successo di Powell”, ha affermato Michael Luzzetti, capo economista statunitense presso Deutsche Financial institution.
Nonostante l’atterraggio morbido, l’inflazione statunitense deve ancora tornare al goal annuale del 2% della Fed – un obiettivo che Powell ha sottolineato nella sua conferenza stampa finale rimane un obiettivo centrale.
Powell, che è stato riconfermato presidente della Fed dal presidente Joe Biden nel 2022, ha dovuto affrontare ulteriori shock di offerta durante il secondo mandato del presidente Trump. Le tariffe advert ampio raggio dell’amministrazione Trump hanno sollevato preoccupazioni circa il loro potenziale impatto sull’inflazione e sulla crescita economica più ampia.
Quindi il Guerra dell’Iran ha causato l’impennata dei prezzi del petrolio, portando al tasso di inflazione più alto degli ultimi tre anni. L’indice dei prezzi al consumo di aprile raggiunto un tasso annuo del 3,8%il più alto da maggio 2023.
“La management di Powell del FOMC sarà probabilmente ricordata come pragmatica, disciplinata e insolitamente adattiva durante uno dei periodi macroeconomici più volatili degli ultimi decenni”, ha affermato Greg Daco, capo economista di EY-Parthenon. “Questa flessibilità alla fantastic ha aiutato la Fed a superare la straordinaria incertezza preservando al tempo stesso la sua credibilità e rafforzando l’importanza dell’indipendenza istituzionale.
Nell’affrontare queste sfide macroeconomiche, Powell ha anche dovuto affrontare attacchi senza precedenti all’indipendenza della Fed dall’amministrazione Trump. Il signor Trump ha chiamato Powell a “schifoso” presidente della Fedlo ha criticato per non aver tagliato i tassi di interesse e ha lanciato una serie di attacchi legali.
A gennaio, il Dipartimento di Giustizia ha lanciato un indagine penale a Powell per la ristrutturazione degli edifici della Federal Reserve. Powell chiamato l’indagine è stata un pretesto per fare pressione sulla Fed affinché abbassi i tassi di interesse, secondo i desideri di Trump.
Mentre il Dipartimento di Giustizia da allora ha lasciato cadere la sondaPowell ha dichiarato il mese scorso che sarebbe rimasto governatore della Fed. In quel ruolo, sarà uno dei 12 membri votanti del FOMC. E information la sua posizione come ex presidente della Fed, Powell probabilmente rimarrà una voce influente sulle questioni di politica monetaria, hanno detto gli economisti a CBS Information.
“La storia definitiva di Powell non è ancora nota”, ha detto Crisafulli. “Se preserva l’indipendenza monetaria, questa sarà la riga di apertura del suo necrologio – e non, nella migliore delle ipotesi, l’andamento contrastato dell’inflazione durante il suo mandato”.
