Analisi: Trump finalmente trova il suo uomo alla Fed. Kevin Warsh lo deluderà?

Ci sono voluti otto anni e mezzo, ma mercoledì il presidente Donald Trump è finalmente riuscito a rimediare a uno dei pochi errori che ha ammesso di aver commesso come presidente. Nel novembre 2017, Trump ha scelto Jerome Powell per presiedere la Federal Reserve, optando per qualcuno che considerava malleabile invece del carismatico ma giovane ex governatore della Fed, Kevin Warsh. Da allora Trump se ne è pentito.

La domanda che ha consumato i mercati mentre il Senato si avviava verso la conferma di mercoledì è se anche Trump finirà per pentirsi di questa decisione. I presidenti della Fed “cambiano una volta ottenuto l’incarico”, ha detto Trump a gennaio. Se Warsh perdesse il sostegno di Trump, il nuovo presidente della Fed potrebbe non avere il baluardo del sostegno del Congresso che ha aiutato Powell a resistere a Trump.

Il successo di Warsh nella missione di “cambio di regime” che ha promesso alla Fed dipenderà dalla sua capacità di affrontare questo panorama politico eccezionalmente impegnativo. Ma mentre inizia il suo mandato con un significativo svantaggio politico rispetto a Powell, la storia di Warsh e il suo rapporto con Trump suggeriscono che il nuovo presidente avrà maggiori probabilità di tracciare un percorso indipendente di quanto credano i suoi detrattori. E potrebbe farlo in un modo collaborativo che sorprenderebbe coloro che si stanno preparando advert affrontare attriti immediati.

Warsh, 56 anni, è stato confermato mercoledì con soli 54 voti, con il senatore John Fetterman della Pennsylvania come unico “sì” democratico. Si tratta del sostegno più debole che un presidente della Fed abbia ricevuto da quando la posizione è stata confermata dal Senato nel 1977. Il precedente minimo storico period detenuto dalla candidata democratica Janet Yellen, che ha ricevuto 56 voti nel 2014, di cui 11 repubblicani.

Tra coloro che hanno votato contro Warsh questa volta c’period il chief della minoranza, il senatore Chuck Schumer, DN.Y. Si tratta di un’inversione di tendenza rispetto al 2006, quando Schumer appoggiò Warsh come governatore della Fed perché Warsh “sa inequivocabilmente che la Fed deve essere indipendente, non ideologica e apartitica”. Warsh fu confermato all’unanimità quell’anno.

Powell ha trovato un alleato vitale nel Senato di fronte agli attacchi di Trump. Il senatore Thom Tillis, RN.C., ha minacciato di ritardare la conferma di Warsh fino a quando il Dipartimento di Giustizia non avesse chiuso un’indagine penale sulla Fed. Il procuratore americano del Distretto di Columbia Jeanine Pirro lo ha fatto in aprile, aprendo la strada a Warsh.

“Powell si è incontrato con i senatori americani più del doppio delle volte rispetto ai suoi predecessori”, Ricercatori dell’Università del Maryland che hanno studiato i calendari dei presidenti della Fed, lo hanno scoperto in uno studio pubblicato advert aprile.

Molti osservatori di lunga knowledge della Fed hanno già liquidato Warsh come una causa persa, perché sembrano delusi nel pensare di poter influenzare la burocrazia indurita della Fed o perché è un semplice “burattino da calzino” per Trump, come lo chiama la senatrice Elizabeth Warren, D-Mass., il più importante critico progressista di Warsh.

Ma Warsh non è uno spettatore che per fortuna si è fatto strada nel ruolo probabilmente più influente dell’economia. Trump ha lottato pubblicamente per decidere se affidargli il lavoro. Lui ha offerto la posizione della Fed a Scott Bessent, ora segretario al Tesoro, prima ancora che vincesse le elezioni del 2024.

L’anno scorso, Warsh ha consigliato a Trump di non licenziare Powelluna decisione che probabilmente avrebbe avvantaggiato personalmente Warsh a scapito della credibilità della Fed. Ha continuato a vincere la nomina di Trump a gennaio, in mezzo a una campagna in cui si sussurrava che il suo passato di preoccupazione per l’inflazione e le preoccupazioni per le tariffe lo rendevano una pessima partita per questo presidente.

A dire il vero, Warsh non è l’thought che si ha di un liberale. È stato pubblicamente conservatore da quando si è candidato con successo alla presidenza del Senato studentesco dell’Università di Stanford. Ha continuato a lavorare come assistente di ricerca per il suo idolo intellettuale, l’economista arciconservatore Milton Friedman. Ma più della sua ideologia, è la capacità di Warsh di collegare le sue convinzioni alle idee e alle ambizioni degli altri che lo rende politicamente potente, ha detto John Cogan, un economista di Stanford che ha insegnato a Warsh quando period studente e che ora lo considera un amico.

“Lo conosco come una persona in grado di comprendere altri punti di vista e disposta a trovare un terreno comune”, ha detto Cogan.

Warsh dovrà mettere immediatamente a frutto le sue capacità di operatore politico, sia all’interno che all’esterno delle mura della Fed.

All’interno della Fed, Warsh dovrà riunire un comitato di elettori dei tassi di interesse allarmati dal rischio di una ripresa dell’inflazione. L’indice dei prezzi al consumo è balzato al 3,8% in aprile, come mostrano i dati del governo federale pubblicati questa settimana, spinto dallo shock energetico della guerra con l’Iran. Anche escludendo la volatilità dei prezzi dell’energia, la cosiddetta inflazione core è ormai aumentata per tre mesi consecutivi, portando alcuni membri della Fed a temere di non aver fissato tassi di interesse sufficientemente alti da frenare l’aumento dei prezzi indipendentemente da ciò che sta accadendo in Medio Oriente.

La Fed avrà poca voglia di attuare il rapido taglio dei tassi richiesto da Trump. Il presidente ha detto recentemente che lo sarebbe deluso se Warsh non riesce a consegnarlo.

La prova di questa perdita di credibilità si manifesta nelle aspettative di inflazione, secondo Warsh: nessuna delle due partecipanti al mercato né consumatori intervistati dalla Fed aspettarsi che l’inflazione ritorni all’obiettivo del 2% della Fed entro cinque anni.

Warsh cercherà di resettare quelle aspettative tirando fuori la Fed dall’impegno di impegnarsi su dove andranno i tassi di interesse sotto forma di ahead steering, rinnovando le comunicazioni in modo che l’istituzione parli più con una sola voce, aggiornando le fonti di dati su cui fa affidamento la Fed e stringendo un nuovo accordo con il Dipartimento del Tesoro su come i due condividono la responsabilità della gestione dell’economia.

Riuscirà Warsh a portare a termine tutto questo e a realizzare il taglio dei tassi che Trump si aspetta? Il mercato non la pensa così, assegnandogli una probabilità dell’1% di abbassare i tassi quest’anno, secondo FedWatch dell’ECM.

Esiste la concreta possibilità che Trump esploda se Warsh non riuscirà a effettuare tagli a giugno. Ma quell’thought presuppone la passività di Warsh. L’altra opzione è che il presidente della Fed, che ha passato quasi un decennio a prepararsi per questo momento, continui a persuadere il presidente che può realizzare l’period d’oro che Trump tanto disperatamente desidera. Non sarebbe certo la prima volta che Trump si orienta improvvisamente verso un’thought politicamente conveniente quando proviene da qualcuno di cui si fida.

Il sostegno diviso a Warsh potrebbe dire di più su come è cambiata la nazione rispetto alla sua politica. La sua tesi è stata quella di comprendere meglio di chiunque altro come garantire l’influenza duratura della Fed come forza stabilizzatrice per i mezzi di sussistenza degli americani nonostante il più ampio deterioramento politico.

Ora ha la possibilità di mettersi alla prova. Se fallirà, con lui verrà meno anche un baluardo della forza economica degli Stati Uniti.