Azioni sotto pressione mentre crescono i timori di correzione e il rally document sfida le turbolenze geopolitiche

I mercati azionari globali sono stati in crisi nel 2026, estendendo il rally dello scorso anno mentre i dealer affrontano le turbolenze geopolitiche e i timori di inflazione.

Ma i mercati obbligazionari stanno dipingendo un quadro diverso e la crescente divergenza sta suonando un campanello d’allarme per alcuni investitori.

Mentre molti dei principali indici azionari hanno cancellato le perdite subite all’inizio della guerra con l’Iran, i titoli di stato hanno adottato in gran parte un approccio più cauto, continuando a scontare un’inflazione più elevata e diffusi aumenti dei tassi di interesse.

Negli Stati Uniti, advert esempio, il S&P500 – in crescita del 7,4% da inizio anno – è aumentato di quasi il 7% dall’inizio del conflitto a high quality febbraio.

L’S&P 500 e l’ Nasdaq composito ha raggiunto nuovi massimi storici la scorsa settimana, ma l’aumento dei rendimenti obbligazionari ha messo sotto pressione le azioni negli ultimi giorni, facendo ritirare entrambi gli indici dal rally.

Il mercato obbligazionario, tuttavia, appare molto meno ottimista, con il rendimento del benchmark statunitense Tesoro decennale nel corso della guerra il valore delle banconote è aumentato di circa 70 punti base a causa della caduta del valore delle banconote.

Questa divergenza è visibile anche nei mercati al di fuori degli Stati Uniti. L’indice MSCI World Ex USA ha recuperato gran parte delle perdite subite durante la guerra e ora è in ribasso di circa il 3% dall’inizio del conflitto. Al suo minimo, a circa un mese dall’inizio della guerra, l’indice aveva perso quasi il 9%.

Allo stesso tempo, l’indice FTSE World Authorities Bond – una misura del debito sovrano di più di 20 paesi – ha visto un aumento aggregato dei rendimenti di circa 55 punti base. I rendimenti obbligazionari e i prezzi si muovono in direzioni opposte.

Vari mercati delle economie sviluppate hanno dimostrato un modello simile di crescente ottimismo nei mercati azionari, mentre le preoccupazioni macroeconomiche mettono sotto pressione le obbligazioni sovrane.

Ma questa settimana si è assistito a un evidente cambiamento nel sentiment, con le azioni in Europa, Asia e Stati Uniti in calo mentre il rendimento dei titoli del Tesoro statunitensi a 30 anni è salito a livelli che non si vedevano dal 2007.

Nel suo ultimo sondaggio sui gestori di fondi, i cui risultati sono stati pubblicati martedì, la Financial institution of America ha rilevato che a maggio si è registrata una crescita document nelle allocazioni azionarie. Il sondaggio – che ha ricevuto risposte da parte di partecipanti che gestiscono collettivamente asset per un valore di 517 miliardi di dollari – ha visto i gestori di fondi passare da un sovrappeso netto del 13% sulle azioni in aprile a un sovrappeso netto del 50% questo mese.

Tuttavia, gli analisti di BofA hanno avvertito che il loro indicatore Bull & Bear si stava avvicinando a un livello di “segnale di vendita” e che l’inizio di giugno period “maturo per la presa di profitto”, con i rendimenti obbligazionari destinati a determinare il grado di qualsiasi pullback.

In una nota di martedì mattina, gli analisti di Barclays hanno affermato che le azioni hanno registrato il rimbalzo più rapido degli ultimi decenni, con i fondi azionari statunitensi che hanno registrato nuovi afflussi netti per un totale di 70 miliardi di dollari nelle ultime 7 settimane. Ciò ha segnato un document del 97esimo percentile dal 2000, hanno detto – ma hanno avvertito che “ora il pendolo potrebbe oscillare all’indietro”.

“La domanda estera per le azioni americane è finita [the rest of the world] sta accelerando in un contesto di prezzi petroliferi persistentemente elevati”, hanno affermato gli analisti di Barclays, sottolineando che da inizio anno gli afflussi verso i fondi azionari statunitensi si sono attestati a 180 miliardi di dollari, più del doppio della mediana quinquennale.

“Tuttavia, con i portafogli completamente investiti e le difficoltà macroeconomiche in aumento, il rischio di una liquidazione a breve termine è notevolmente aumentato”, hanno aggiunto.

Barclays ha affermato che la loro analisi ha mostrato che i gestori di portafoglio hanno ridotto la loro esposizione alle azioni negli ultimi giorni, mentre i Commodity Buying and selling Advisors – fattori chiave del recente rimbalzo – erano ora vicini al loro massimo posizionamento lungo sulle azioni statunitensi.

“Le scosse di assestamento dell’Iran e la sorpresa dell’IPC di aprile hanno portato i mercati a rivalutare le ipotesi della banca centrale; vediamo spazio per un ulteriore ritracciamento del posizionamento nel breve termine”, hanno detto gli analisti della banca, prima di sollevare la questione se le obbligazioni “faranno crollare il partito dell’intelligenza artificiale” nei mercati azionari.

“In particolare, l’aumento dei rendimenti e le preoccupazioni sull’inflazione continuano advert ancorare considerevoli posizioni corte nei titoli del Tesoro statunitensi, ma le posizioni lunghe sulle azioni statunitensi rimangono vulnerabili mentre i rendimenti si avvicinano a un punto di flessione critico in cui tassi più alti hanno storicamente iniziato a pesare sulle azioni”, hanno affermato.

“Il rischio di ricadute derivanti dall’aumento dei rendimenti sulle azioni è riemerso, con il conflitto iraniano che ha già riportato le correlazioni tra azioni e obbligazioni in territorio negativo e ha rilanciato un regime dell’period Covid in cui le azioni reagiscono fortemente negativamente alle sorprese sull’inflazione e positivamente alle sorprese sulla crescita”.

Anche Paul Skinner, direttore degli investimenti del colosso della gestione patrimoniale Wellington, ha affermato martedì che la divergenza tra i mercati obbligazionari e azionari sta mettendo a rischio i portafogli azionari.

“Pensiamo che se ne vada [equities] vulnerabile a una correzione”, ha detto a “Squawk Field Europe” della CNBC.

Ma ha osservato che Wellington non crede che l’inflazione sia ormai radicata nell’economia globale a lungo termine.

“Questa potrebbe essere solo una correzione piuttosto che una correzione [the] È l’inizio di un mercato ribassista azionario”, ha affermato. “Ma ci sarà un’enorme disparità in tutto il mondo a causa del modo in cui le banche centrali reagiranno”.

Se le banche centrali impiegassero troppo tempo per reagire all’aumento dell’inflazione, ha detto Skinner alla CNBC, ciò potrebbe provocare un ambiente stagflazionistico che sarebbe “catastrofico per gli asset rischiosi”, indicando il Regno Unito all’inizio degli anni ’70.

“Vogliamo [this] per assomigliare più allo shock petrolifero del ’79, in cui le banche centrali mantennero i tassi alti e noi evitammo il problema della stagflazione,” ha detto. “Gli asset rischiosi andarono molto meglio, anche se mantennero i tassi alti. Quindi, ci sarà una differenza nel modo in cui i mercati reagiranno a seconda di come la vostra banca centrale avrà risposto a questa situazione.”

Neil Birrell, Chief Funding Officer presso Premier Miton Buyers, ha dichiarato in una e-mail alla CNBC che period questione di tempo prima che il sentiment e i modelli di scambio nel mercato obbligazionario iniziassero a pesare sulle azioni.

“I mercati obbligazionari e azionari hanno adottato visioni divergenti sull’ambiente macro, con le obbligazioni che riflettono il pessimismo di fondo e l’avversione al rischio, mentre i mercati azionari hanno lavorato sulla base ottimistica che la guerra con l’Iran si risolverà prima piuttosto che dopo e che i rischi macro si dissiperanno”, ha affermato, sottolineando che gli utili societari hanno sostenuto la tesi rialzista per le azioni.

“Le svendite sono seguite da acquirenti che approfittano dei prezzi più bassi, ma alla high quality, i rendimenti obbligazionari costantemente elevati, combinati con una o tutta l’inflazione più elevata, il rallentamento della crescita, l’escalation o l’allungamento della guerra con l’Iran, gli utili aziendali più deboli, la tensione indotta dall’intelligenza artificiale o un maggiore stress geopolitico, probabilmente avranno un impatto negativo sui mercati azionari”, ha avvertito Birrell. “La questione è quanto e quanto tempo passerà prima che gli acquirenti ricompaiano, ma è possibile che si facciano da parte.”