Giovedì i titoli di stato europei hanno invertito la rotta, muovendosi al rialzo dopo il crollo della sessione precedente, mentre il fragile cessate il fuoco in Medio Oriente tiene i mercati in tensione.
I dealer obbligazionari sono alle prese con livelli insolitamente elevati di volatilità, che stanno offuscando le prospettive per le politiche sui tassi di interesse della Banca d’Inghilterra e della Banca Centrale Europea.
Si arrende Gilt di 10 anni – il benchmark per il debito pubblico del Regno Unito – è salito di oltre 6 punti base al 4,775% giovedì, dopo essere crollato di 21 punti base il giorno prima. IL Gilt di 2 anni il rendimento è salito di 7 punti base al 4,245%, dopo essere sceso di 25 punti base nella sessione precedente.
I bund tedeschi hanno seguito un andamento simile. IL Rendimento del Bund a ten anni è salito di quasi 5 punti base al 2,9886%, dopo essere sceso di quasi 17 punti base mercoledì. Nel frattempo, Bund a 2 anni i rendimenti – che avevano perso 28 punti base nella sessione precedente – sono rimbalzati di 6 punti base al 2,5549%.
I rendimenti e i prezzi delle obbligazioni si muovono in direzioni opposte e un punto base equivale allo 0,01%.
Pesano i rischi di inflazione
I mercati hanno subito un’impennata da quando, il 28 febbraio, sono iniziate le ostilità tra gli Stati Uniti e i loro alleati e l’Iran. I costi di indebitamento in numerous economie europee sono aumentati. ha toccato massimi pluridecennali nelle ultime settimane, con i prezzi elevati del petrolio che hanno alimentato i timori inflazionistici e complicato il modo in cui gli investitori valutano il futuro andamento dei tassi di interesse.
Laura Cooper, stratega degli investimenti globali e responsabile del credito macro presso Nuveen, ha affermato che la volatilità è diventata “la nuova norma”, poiché i trader cercano di distinguere il segnale dal rumore. “Gli investitori non possono escludere ogni titolo, ma non possono nemmeno scambiarli tutti”, ha detto Cooper.
Gilt del Regno Unito a 10 anni.
Ha aggiunto che la ripresa dei flussi di trasporto marittimo di petrolio e gas attraverso lo Stretto di Hormuz sarà cruciale per limitare i danni economici duraturi, descrivendo le interruzioni in corso come “non un’aberrazione” ma una “espressione” di un ordine geopolitico mutevole.
“Gli sviluppi fanno poco per contenere le pressioni sui prezzi a breve termine con un premio di rischio ancora garantito nel petrolio greggio e prove di interruzioni della catena di approvvigionamento, l’ultima delle quali richiederà tempo per essere risolta”, ha detto alla CNBC via e-mail.
“I rischi di inflazione potrebbero limitare il rally delle obbligazioni a lungo termine fino a quando non ci saranno prove di distruzione della crescita, e siamo maggiormente convinti nelle curve più ripide…. Il posizionamento è stato distorto in termini di durata più breve, con irripidimento della curva e protezione dall’inflazione sempre più preferiti rispetto alle scommesse sui tassi definitivi.”
Dan Coatsworth, responsabile dei mercati di AJ Bell, ha affermato che gli aumenti dei tassi rimangono probabili, anche se potenzialmente inferiori a quanto previsto prima dell’annuncio del cessate il fuoco di martedì sera.
“Qualsiasi segno di una ripresa dei prezzi del petrolio potrebbe portare a un’altra svendita sul mercato obbligazionario”, ha detto Coatsworth alla CNBC via e-mail. “Ci troviamo in una situazione difficile poiché i mercati sembrano ora mostrare un diffuso ottimismo riguardo all’avvicinarsi della conclusione della crisi iraniana, ma è troppo presto per accettare questa visione.”
Greggio Brent.
I prezzi globali del petrolio sono balzati di nuovo giovedì, ma rimangono lontani dai massimi recenti. Punto di riferimento internazionale Greggio Brent è aumentato di oltre il 3% a 97,60 dollari al barile, mentre negli Stati Uniti, Intermedio del Texas occidentale i prezzi hanno raggiunto i 98,53 dollari, con un aumento del 4,3%.
Si prevede che i costi più elevati del petrolio e del gas nel lungo periodo colpiranno l’Europa, un importatore netto di energia, più duramente di altre regioni.
I politici stanno ora monitorando da vicino il modo in cui i costi energetici si trasmettono all’economia più ampia, attraverso le aspettative di inflazione, i salari e le misure fondamentali dei prezzi, ha affermato Nicholas Brooks, responsabile della ricerca economica e sugli investimenti presso ICG.
Gli investitori si preparano al rialzo dei tassi
I mercati stanno ora scontando 25 punti base di rialzi dei tassi di interesse da parte della Banca d’Inghilterra quest’anno, in calo rispetto ai 50 punti base prima del cessate il fuoco. Quest’anno sono attesi due rialzi da parte della BCE, che riflettono il margine di manovra della banca nell’aumentare i tassi dopo i tagli prolungati dei tassi rispetto al picco di metà 2024.
Brooks ha dichiarato: “Sebbene i mercati stiano ancora scontando rialzi dei tassi, dato il maggiore rallentamento delle economie sia del Regno Unito che dell’Eurozona rispetto all’ultima ondata di inflazione nel 2022, riteniamo che sarebbe prudente per le banche centrali adottare un approccio attendista alla politica, piuttosto che reagire prematuramente”.
Bund tedeschi a 10 anni.
Matthew Amis, direttore degli investimenti per la gestione dei tassi di Aberdeen Investments, ha definito il cessate il fuoco “senza dubbio una buona notizia”, ma ha avvertito che “questo è lungi dall’essere finito”.
I titoli di stato europei e britannici ora offrono un certo valore dopo essere stati colpiti dalla brusca inversione del sentiment dall’inizio del conflitto, ha detto Amis. Ma qualsiasi movimento al ribasso dei rendimenti difficilmente sarà graduale, ha aggiunto, poiché i mercati ora devono affrontare un periodo “pesante” nelle prossime settimane.
“I rendimenti possono continuare a scendere, ma i mercati rimarranno in allerta”, ha detto Amis. “Abbiamo provvisoriamente reintegrato il rischio nell’ultima settimana, poiché credevamo che i mercati avessero scontato troppi rialzi. Siamo lieti di mantenerlo qui: se il flusso di notizie positive continua, i rialzi possono continuare a essere scontati sia nel Regno Unito che nell’UE.”
