TOKYO, GIAPPONE – 5 FEBBRAIO: Turisti e acquirenti camminano attraverso la zona commerciale di Tsukiji il 5 febbraio 2026 a Tokyo, in Giappone.
Tomohiro Ohsumi | Notizie Getty Photographs | Immagini Getty
La Banca del Giappone afferma da tempo che livelli sostenuti di inflazione la aiuteranno advert andare avanti con la normalizzazione della politica, dopo aver posto advantageous all’unico regime di tassi di interesse negativi al mondo nel 2024.
L’inflazione complessiva in Giappone è stata al di sopra dell’obiettivo del 2% della BOJ per 45 mesi consecutivi, rallentando solo nel gennaio 2026. E ora la guerra in Medio Oriente rischia di alimentarla ulteriormente, qualcosa che la banca centrale ha segnalato quando ha mantenuto i tassi stabili giovedì.
Per il Giappone, un paese che importa quasi tutto il suo petrolio, questo è il tipo sbagliato di inflazione “spinta dai costi”, piuttosto che l’aumento dei prezzi “spinta dalla domanda” che la BOJ stava cercando. L’inflazione “spinta dai costi” si riferisce all’aumento dei prezzi dovuto a fattori esterni, invece che a un aumento del potere di spesa interno.
Nel frattempo, l’Iran ha minacciato di intensificare le tensioni finché il petrolio non raggiungerà i “200 dollari al barile”.
A peggiorare le cose è il fatto che questi rischi di inflazione dal lato dell’offerta si pongono sullo sfondo di un prolungato calo dei salari nel paese. I salari reali sono diminuiti ogni mese nel 2025, prima di aumentare dell’1,4% a gennaio.
La BOJ è alla ricerca di un’inflazione alimentata dalla crescita dei salari – un circolo virtuoso di aumenti di prezzi e salari. Il primo ministro Sanae Takaichi secondo quanto riferito, ha anche sollecitato la BOJ per garantire che il suo obiettivo di inflazione venga raggiunto, non attraverso l’aumento dei costi delle materie prime, ma attraverso aumenti salariali.
Thomas Rupf, direttore degli investimenti per l’Asia presso la banca privata VP Financial institution, ha dichiarato alla CNBC che si prevede che l’inflazione aumenterà notevolmente da marzo in poi. “L’aumento dei prezzi globali dell’energia in seguito al conflitto, combinato con la forte dipendenza del Giappone dall’energia importata e da uno yen più debole, probabilmente si trasmetterà rapidamente ai prezzi al consumo”.
L’inflazione potrebbe risalire oltre il 2%, ha aggiunto Rupf.
Martedì, Ueda ha anche affermato che l’inflazione di fondo in Giappone sta accelerando verso l’obiettivo del 2% della banca, ribadendo che gli aumenti dei prezzi devono essere accompagnati da solidi aumenti salariali.
All’inizio di questo mese, l’aveva fatto secondo quanto riferito, ha detto al parlamento giapponese che l’aumento dei prezzi del petrolio greggio peggiorerebbe le ragioni di scambio del Giappone e danneggerebbe l’economia, e se i prezzi elevati del petrolio persistessero, potrebbero spingere verso l’alto l’inflazione sottostante.
Impatto energetico
Sam Jochim, economista della banca privata svizzera EFG, ha dichiarato alla CNBC che, sebbene l’energia costituisca il 7% del paniere CPI del Giappone, un aumento del 10% dei prezzi dell’energia dovrebbe tradursi direttamente in un aumento dello 0,7% dell’inflazione complessiva.
Ma non è così semplice, ha sottolineato, affermando che “l’energia è un enter importante nella produzione di molti beni e servizi, e quindi, l’aumento complessivo dell’inflazione sarebbe probabilmente ancora maggiore”.
Anche Hirofumi Suzuki, capo stratega FX e capo della ricerca presso Sumitomo Mitsui Banking Company, condivide questo punto di vista.
Suzuki ha affermato che, sebbene l’impatto sull’inflazione in Giappone sia limitato per il momento, per ogni aumento del 20% dei prezzi del petrolio, l’indice dei prezzi al consumo del Giappone aumenterà dello 0,3%. Suzuki ha un prezzo del petrolio di base prima della guerra di 60 dollari al barile.
“Riteniamo che ciò stia aumentando il rischio che la pressione al rialzo sui prezzi complessivi possa rafforzarsi materialmente.”
Il lato positivo è che il Giappone dispone di riserve petrolifere significative per mitigare in una certa misura questo shock dei prezzi. Il paese deteneva riserve petrolifere di emergenza equivalenti a 254 giorni di consumo interno a febbraio, secondo i dati del governo.
La politica della BOJ è vincolante
Uno scenario di “spinta dei costi” costringerebbe la BOJ a un vincolo politico, poiché dovrà quindi decidere tra l’aumento dei tassi per frenare l’inflazione, o il mantenimento dei tassi, per sostenere la crescita nella quarta economia mondiale.
Rupf di VP Bank ha suggerito che se l’inflazione aumenta mentre la politica fiscale rimane favorevole, la banca centrale potrebbe dover agire un po’ più velocemente con la normalizzazione, poiché l’inflazione guidata dai costi riduce i salari reali e pesa sui consumi.
In genere, tassi più elevati limitano l’inflazione rendendo i prestiti più costosi e rallentando la crescita economica.
Jochim di EFG ha sottolineato che l’inflazione causata dall’aumento dei prezzi esterni dell’energia sarebbe vista come uno shock dall’offerta, che ostacolerebbe la crescita economica, creando così un difficile compromesso per la BOJ.
Gli analisti lo avevano in precedenza aveva detto alla CNBC che l’aumento dei tassi avrebbe fatto ben poco per arginare l’inflazione “spinta dai costi” poiché i tassi mirano alla domanda.
“In quanto tale, è più realistico aspettarsi che la BOJ adotti un approccio attendista piuttosto che affrettarsi ad aumentare i tassi per combattere l’inflazione più elevata”, ha affermato.
